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日辰食品調節利潤之疑昭然若揭,關聯交易方恐現利益輸送
中國信息報道 2019-05-21 13:53:39

  早在去年4月就申報上市的青島日辰食品股份有限公司(下稱:日辰食品),至今還未進入上會狀態。由此引發的各類猜想也絡繹不絕,多數分析人士表示,該公司上會成功的幾率渺茫。

 

計劃主板上市,卻招來眾多質疑

 

  資料顯示,日辰食品成立于20013月,是一家主要生產醬汁類調味料、粉體類調味料以及少量食品添加劑的企業。該公司致力于復合調味料的定制、研發、生產與銷售,主要面向食品加工和餐飲企業,為其提供復合調味料解決方案。目前其擁有“味之物語”、“咖喱嘟嘟”等商標,前三大客戶均為圣農食品、正大集團和味千中國。

 

  日辰食品此次IPO擬在上交所上市,計劃發行2466萬股,募集資金約2.88億元,投向年產1.5萬噸復合調味品生產基地建設項目、營銷網絡建設項目和技術中心升級建設項目。

 

  然而,其毛利率遠超同行,以及在2017年其凈利潤突增等情況皆引來行業質疑。有不少業內人士表示,日辰食品有“調節利潤”嫌疑。

 

凈利潤突增疊加毛利率異常,調節利潤之疑昭然若揭

 

  據招股書顯示,日辰食品雖然規模不大,但公司經營業績較為穩定。2015-2017年,該公司實現營業收入分別為1.31億元、1.57億元、2.09億元;凈利潤分別為0.26億元、0.33億元、0.56億元;扣非凈利潤分別為2598.26萬元、3188.83萬元、5553.60萬元。

 

  上述數據顯示,在2017年,無論是營業收入還是凈利潤及扣非凈利潤,均突現大幅增長,增幅分別為33.12%69.70%74.16%

 

  在闖關IPO關鍵期,凈利潤突然大幅增長,超過5000萬元,令人感到意外。不過,根據此前市場所盛傳的主板年凈利潤5000萬元的門檻,再結合近段時間過會及被否企業盈利情況,日辰食品在關鍵時刻凈利大增,或許在進行利潤調節。

 

  令人意外的是,日辰食品的規模不大,但其產品毛利率卻高的不尋常。報告期內,其綜合毛利率分別為47.06%48%50.29%,遠高于同行業可比上市公司。2015年、2016年,同業可比上市公司毛利率平均值分別為36.22%37.29%2017年,千禾味業、海天味業、頤海國際綜合毛利率分別為43.34%45.69%37.16%

 

不尋常的關聯交易近20%,大客戶不是股東就是聯營

 

  這一奇葩現象,或許是關聯交易占比太高引起的。據悉,2015-2017年,日辰食品的第一大客戶始終是圣農食品,銷售占比分別為20.67%14.07%13.47%

 

  然而,日辰食品與圣農食品的關系并不僅限于業務合作,雙方還存在著股權上的關聯。

 

  圣農食品是上市公司圣農發展的全資子公司。而圣農發展的控股股東又是日辰食品現股東德潤壹號合伙人。至此,我們可以發現日辰食品第一大客戶圣農食品與其重要股東存在著利益相關性。

 

  在這種情況下,圣農食品與日辰食品的交易合理性及定價公允性是否合規,還有待商榷。

 

  由于日辰食品并未面向終端客戶,且采購量對于圣農食品而言并不大。因此,圣農食品從日辰食品處獲得的調味料,是否能在合理的周期內全部實現最終銷售就顯得格外重要。

 

  從定價公允性來看,日辰食品銷售給圣農食品的產品多為定制化產品,定價政策為預估產品的成本,加成一定的利潤。將對圣農食品和第三方客戶的可比銷售進行價格對比,挑取其中幾個交易額較大的產品可以發現,日辰食品銷售給圣農食品的價格是普遍偏高的。

 

  盡管單價差異率均在5%以內,但是圣農食品作為日辰食品第一大客戶,重要性顯而易見,“量大從優”的商業邏輯大家都不陌生。按照常理來看,日辰食品理應給予圣農食品更優惠的價格。

 

  因此,這背后或許就存在著利益輸送和利潤調節的可能。

 

  除圣農食品外,在日辰食品的前五大客戶之列還有一名關聯方——日盈食品。這家公司從名字來看就與日辰食品極為相似。

 

  日辰食品控股股東青島博亞持有日盈食品14%股權,公司老板張華君在2016年底前還曾擔任日盈食品的董事。

 

  據招股書,2015年至2017年,公司對上述兩關聯方的銷售額占全部銷售收入的比重分別為26.91%20.27%18.19%

 

  要知道,關聯交易一直是IPO企業在接受審核時重點關注的內容,如果企業關聯交易頻繁且占比較高的話,可能會成為闖關障礙。

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